群益证券(香港)有限公司王睿哲近期对东阿阿胶进行联想并发布了联想论说《2023H1事迹预增好于预期，看好品牌唤新及渠说念发力》，本论说对东阿阿胶给出增捏评级，以为其主张价位为59.00元，面前股价为49.17元，预期高潮幅度为19.99%。

东阿阿胶(000423)

论断与提议：

公司事迹：公司发布2023H1事迹预报，揣测上半年归母净利5.1亿元至5.5亿元,YOY+65%至+78%，扣非后净利4.7亿元至5.1亿元，YOY+76%至+91%，公司事迹预报范围好于预期。以此测算，公司23Q2单季度净利为2.8亿元至3.2亿元，YOY+44%至+65%，扣非后净利2.6亿元至3亿元，YOY+48%至+71%。

淡季净利超预期，已可与历史最佳年份同季并排：笔据咱们的测算，公司Q2单季扣非净利达到2.6亿元至3亿元的限制，基本已和公司历史最佳的几个年份同时的Q2扣非净利限制特殊(2016、2017、2018年全年扣非净利永诀为17.4亿元、19.6亿元、19.2亿元，Q2单季扣非净利永诀为2.7亿元、2.5亿元、1.8亿元)，况且Q2单季净利端露出以致好于2023Q1旺季2.1亿元的扣非净利。

阿胶块规复，阿胶浆捏续发力，桃花姬全渠说念快速增长：公司上半年纪迹增长好于预期，一方面是传统产物阿胶块在渠说念库存去化后不停规复，举座阛阓份额也有所提高；另一方面是公司阿胶浆产物捏续在院端阛阓发力以及桃花姬等健康滥用品在抖音、小红书等线高尚量渠说念拓面增量下快速增长。预测改日，咱们以为跟着东阿阿胶品牌叫醒及品牌焕新后阿较块的增长将不停提高公司毛利率水平(公司22Q1-23Q1毛利率永诀为66.1%、66.2%、69.6%、70.6%、70.8%)，阿胶浆产物在癌症、贫血、生殖界限的临床价值发掘将会延续鼓吹病院渠说念上量，另外桃花姬等品牌在新渠说念斥地下将保捏快速增长。

盈利预测及投资提议：探讨到公司事迹预报范围超出咱们预期，咱们上调对公司的盈利预测，揣测公司2023、2024年永诀录得净利润11.3亿元、13.6亿元，YOY+44.3%、+20.9%(原揣测公司2023、2024年永诀录得净利润10.0亿元、12.2亿元)，EPS永诀为1.75元、2.11元，对应PE永诀为28X、23X，现在估值相对合理，事迹规复不停好于预期，保管“买进”评级。

风险教唆：原料价钱高潮、结尾销售不足预期

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据忖度，中金公司朱言音联想员团队对该股联想较为深切，近三年预测准确度均值高达92.5%，其预测2023年度包摄净利润为盈利9.21亿，笔据现价换算的预测PE为34.38。

最新盈利预测明细如下：

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